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耐火材料行业:紧扣节能步伐 抓住整合契机

浏览次数: 日期:2013年1月2日 09:09

  耐火材料子主要的下游行业为钢铁行业,根据世界的应用行业统计,70%用于钢铁冶炼,17%用于建材行业,化工行业使用4%,有色金属行业使用3%。我国钢铁行业消耗的比例为65%,水泥为10%,其他差异不大。 
  下游需求旺盛。钢铁行业预计2010 年预期需求1249 万吨,玻璃行业2010年预计需求熔铸熔铸氧化铝与中高档熔铸锆刚玉为6752吨、71504 吨。另外,有色、水泥也保持了一个稳定的需求量。上游原材料供应充足。
  我国行业保持了快速增长基本都保持了 20%以上的增长率(2008 年为8%),2009 年增长率达33%。目前,我国的产销量已经稳居世界第一。2007 年,我国产量已经超过世界总产量的50%,年销售收入突破1000 亿元,利润总额突破80 亿元。
  耐材行业有“两高”,原材料占成本的比例高于50%。毛利率高达30%以上,远高于一般制造型企业。主要原因是耐材行业对技术有着比较高的要求,而且下游企业需要得到稳定的有质量保证的,以保障其生产的持续性、稳定性与安全性。所以,四家技术型上市公司都以其高新技术与研发能力取胜。
  行业趋势一二:耐材行业整合兼并为必然趋势。形式主要是上游整合与行业内整合。动因一是行业内公司为了避免毛利率波动,二是因为下游行业的整合触发了目前公司众多的耐材行业的整合,下游大型企业需要大型优势耐材提供更好的耐材与服务,上市公司的整合将发生在拥有资源或拥有客户的企业中。
  行业趋势三:由于节能的需要,目前采用高档代替低档趋势显著,对行业内技术好,产品优的企业利好。
  行业趋势四:钢铁生产领域整体承包趋势显著。的更换频率高,如果有专业公司提供相应服务,对钢铁生产是有力保障。钢铁行业的整合将加强集团化管理,整体承包有助于其降低成本。
  行业趋势五:拓展海外市场,追求进一步发展。目前濮耐做得最好,海外销售占比达20%。
  濮耐股份2010-11 年EPS0.48、0.65 元,PE 为30、23 倍,公司在上下游整合战略上明显快于利尔,而整体承包占比亦有较大提升空间,同时考虑行业需求处上升周期,建议增持,目标价17.4 元。鲁阳股份的产品为新兴的陶瓷纤维,用途广性能好,前景可期,2010-11 年EPS0.8、1.1 元,谨慎增持。瑞泰科技跟随节能政策投建碱性耐材,10 年产能释放业绩也将有所表现。北京利尔的表现出最高的成长性与毛利率,均达40%左右。

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